* Il debito pubblico occidentale: una montagna da 70.000 miliardi * Quando la banca centrale compra il debito dello Stato * Dal quantitative easing all'inflazione: la sequenza che molti ignorano * L'inflazione come tassa occulta: chi paga davvero il conto * Le ricadute su scuola, università e spesa pubblica * Un circolo vizioso che si autoalimenta
Il debito pubblico occidentale: una montagna da 70.000 miliardi {#il-debito-pubblico-occidentale-una-montagna-da-70000-miliardi}
Settantamila miliardi di dollari. È questa, stando alle stime più recenti, la dimensione complessiva del debito pubblico dei Paesi occidentali nel 2026. Una cifra che sfugge a qualsiasi rappresentazione intuitiva e che pesa come un macigno sulle scelte politiche di governi già alle prese con spese crescenti per sanità, pensioni, difesa e, naturalmente, istruzione.
L'Italia si colloca da decenni tra i Paesi più esposti. Con un rapporto debito/PIL che oscilla stabilmente sopra il 140%, ogni punto percentuale di interesse in più si traduce in miliardi di euro sottratti alla spesa produttiva. E quando il debito diventa così ingombrante, la tentazione di trovare scorciatoie si fa forte. Una, in particolare, torna ciclicamente nel dibattito: lasciare che sia l'inflazione a erodere il valore reale del debito.
Sembra un'idea elegante, quasi indolore. In realtà è una delle più pericolose.
Quando la banca centrale compra il debito dello Stato {#quando-la-banca-centrale-compra-il-debito-dello-stato}
Il meccanismo, nella sua essenza, è semplice. La Banca centrale acquista titoli del debito pubblico sul mercato secondario, immettendo liquidità nel sistema. Lo Stato si finanzia a tassi più bassi, il costo del servizio del debito si riduce, la pressione sui conti pubblici si allenta. Fin qui, nulla di scandaloso: si tratta di uno strumento previsto, anche se tradizionalmente riservato a circostanze eccezionali.
Il problema sorge quando l'eccezione diventa regola. Dal 2009 in avanti, sia la BCE sia la Federal Reserve hanno adottato modalità non ortodosse di intervento monetario, i cosiddetti programmi di _quantitative easing_. Acquisti massicci di titoli sovrani, per migliaia di miliardi, giustificati prima dalla crisi finanziaria globale, poi dalla crisi dei debiti sovrani europei, infine dalla pandemia.
Ogni volta la motivazione era solida. Ma ogni volta il bilancio delle banche centrali si è gonfiato, e con esso la base monetaria. La domanda che economisti e osservatori si pongono da anni, e che nel 2026 resta più attuale che mai, è: a che punto l'espansione monetaria smette di essere una cura e diventa essa stessa il problema?
Dal quantitative easing all'inflazione: la sequenza che molti ignorano {#dal-quantitative-easing-allinflazione-la-sequenza-che-molti-ignorano}
Per anni, la risposta prevalente è stata rassicurante. L'inflazione restava bassa nonostante gli acquisti colossali della BCE e della Fed, e molti avevano concluso che il legame tra espansione monetaria e aumento dei prezzi fosse ormai un residuo da manuale di economia superato.
Poi è arrivato il 2019, e con esso una nuova, massiccia espansione del debito pubblico globale, accelerata dalla pandemia e dalle risposte fiscali straordinarie dei governi. Le ricadute inflattive non si sono fatte attendere. Tra il 2021 e il 2023, l'inflazione nell'eurozona ha raggiunto livelli che non si vedevano dagli anni Ottanta, toccando punte superiori al 10% in diversi Paesi membri.
Chi pensava che la monetizzazione del debito fosse un pranzo gratis ha dovuto ricredersi. L'inflazione, una volta innescata, si è rivelata più persistente e più difficile da domare di quanto le banche centrali avessero previsto. E le conseguenze si sono distribuite in modo tutt'altro che equo.
L'inflazione come tassa occulta: chi paga davvero il conto {#linflazione-come-tassa-occulta-chi-paga-davvero-il-conto}
Si dice spesso che l'inflazione sia la più ingiusta delle tasse. Lo è perché colpisce chi ha redditi fissi, chi non possiede asset reali, chi non ha potere contrattuale per rinegoziare il proprio stipendio. In una parola: colpisce i più deboli.
I lavoratori del pubblico impiego ne sanno qualcosa. In Italia, i rinnovi contrattuali arrivano con ritardi cronici, e quando arrivano raramente compensano per intero il potere d'acquisto perduto. I docenti della scuola pubblica, categoria che già percepisce retribuzioni tra le più basse d'Europa in rapporto al costo della vita, hanno vissuto sulla propria pelle cosa significhi un'inflazione al 6-8% con adeguamenti salariali al 4%. Come abbiamo approfondito analizzando Il Lavoro Sconosciuto dei Docenti: Oltre le 36 Ore Settimanali, il divario tra impegno richiesto e riconoscimento economico è un problema strutturale che l'inflazione non fa che esacerbare.
Non sorprende, dunque, che proposte come quella sostenuta dall'ANIEF per il pensionamento anticipato dei docenti abbiano raccolto un consenso tanto ampio. Ma anche su quel fronte, come evidenziato nell'analisi sulla Petizione ANIEF per il Pensionamento Anticipato dei Docenti: Oltre 100mila Sostenitori, ma potrebbe essere una misura sostenibile?, la sostenibilità finanziaria di qualsiasi misura previdenziale dipende in ultima analisi dalla tenuta dei conti pubblici. E i conti pubblici, in un contesto di inflazione alta e debito crescente, sono tutt'altro che solidi.
Le ricadute su scuola, università e spesa pubblica {#le-ricadute-su-scuola-università-e-spesa-pubblica}
Quando l'inflazione si impenna, i governi si trovano di fronte a un bivio: aumentare la spesa nominale per mantenere invariato il valore reale dei servizi, oppure accettare un taglio di fatto. La storia italiana recente mostra che, quasi sempre, si sceglie la seconda strada. Non con tagli espliciti, che sarebbero politicamente costosi, ma con il meccanismo più subdolo dell'erosione reale: stanziamenti che crescono meno dell'inflazione, fondi che sulla carta restano invariati ma che nella pratica comprano meno.
La scuola è il settore dove questo meccanismo si manifesta con maggiore evidenza. Edifici che si degradano perché i fondi per la manutenzione non tengono il passo con i costi dei materiali. Laboratori che non vengono aggiornati. Supplenti pagati con ritardi che, in un contesto inflazionistico, significano una perdita reale ancora più acuta.
Anche l'università non è immune. I bilanci degli atenei pubblici dipendono in larga misura dal Fondo di Finanziamento Ordinario, la cui crescita nominale è stata storicamente inferiore all'inflazione effettiva. Il risultato è un progressivo impoverimento dell'offerta formativa e della ricerca, proprio nei settori in cui il Paese avrebbe più bisogno di investire.
Un circolo vizioso che si autoalimenta {#un-circolo-vizioso-che-si-autoalimenta}
C'è un'ironia amara nel tentativo di usare l'inflazione per ridurre il debito. Perché se l'inflazione diventa alta e persistente, come l'esperienza post-2019 ha dimostrato, non riduce il debito: lo rende ingovernabile.
I meccanismi sono molteplici. I tassi di interesse salgono, perché i mercati esigono un premio per l'inflazione attesa, e il costo del servizio del debito esplode. La spesa pubblica indicizzata, dalle pensioni ai contratti del pubblico impiego, cresce automaticamente. Le entrate fiscali aumentano, è vero, ma con ritardo e in misura spesso insufficiente. Il risultato netto può essere, paradossalmente, un peggioramento del rapporto debito/PIL, non un miglioramento.
L'Italia lo sa bene. Negli anni Settanta e Ottanta, il Paese convisse con inflazioni a doppia cifra senza che il debito pubblico si riducesse. Anzi, fu proprio in quel periodo che il rapporto debito/PIL iniziò la sua scalata verso i livelli attuali. La lezione storica è chiara, eppure sembra ciclicamente dimenticata.
Stando a quanto emerge dal dibattito economico internazionale, la tentazione di una nuova fase di monetizzazione del debito non è affatto tramontata. Le pressioni geopolitiche, la transizione energetica, le spese per la difesa: tutto spinge verso deficit più ampi. E quando i deficit si accumulano, la pressione sulle banche centrali affinché tornino ad acquistare titoli sovrani diventa fortissima.
La politica monetaria della BCE si trova così in una posizione delicata. Da un lato, il mandato di stabilità dei prezzi impone rigore. Dall'altro, le condizioni fiscali di diversi Paesi membri, Italia in primis, rendono difficile qualsiasi stretta troppo aggressiva senza rischiare una crisi dei debiti sovrani.
È una tensione che non si risolverà con formule magiche. E che, in ultima analisi, chiama in causa la qualità della classe dirigente e la capacità di una società di fare scelte difficili oggi per evitare conseguenze peggiori domani. In tempi in cui la fiducia nelle istituzioni democratiche vacilla, come analizzato nel nostro approfondimento su Insegnare Speranza e Partecipazione Civica in Tempi di Crisi Democratica, la questione del debito non è solo un problema di numeri. È un problema di tenuta del patto sociale. E la scuola, con il suo ruolo di formazione delle coscienze, ne è al tempo stesso vittima e possibile chiave di volta.